携程或正酝酿入股途牛 谋求旅游事业部上市

　　梁建章根本停不下来。这位身在美国的携程CEO，一边不断通过电话会议与国内团队研究推敲，一边积极地与各个投资机构谈判。而他这次努力的目标，是途牛。

　　记者获悉，在与去哪儿联姻后，一统度假旅游市场成了携程新的目标。随着携程11月16日宣布成立新的度假BU(旅游事业部)，携程将度假单独分拆上市的意图愈发明显。

　　途牛作为携程的投资对象之一，未来后者有可能将度假BU与途牛进行打包，凭借途牛上市主体实现携程度假的独立上市。在发布新的度假BU人事、架构调整时，携程旅游事业部CEO杨涛透露“年底前我将发布新的发展计划”。

　　携程收途牛为一统跟团、自助游

　　“假若携程将新的度假BU与途牛打包在一起，二者将一统跟团游、自助游市场。”执惠旅游CEO刘照慧指出，这或将给在线休闲旅游市场带来质的改变。

　　从途牛2014年第二季度到2015年第二季度公开的财报数据可以看出，跟团游持续占比途牛总营收的90%以上，是途牛营收的主要来源。同时，艾瑞咨询报告数据显示，2014年中国在线跟团游市场规模为200.5亿元，从市场竞争格局来看，途牛市场份额近20%，位居市场第一。

　　依托在机票、酒店行业的优势地位，携程在自助游市场话语权更强。携程发布的2015年第二季度财报显示，由于团队游和自由行业务量呈现增长态势，第二季度旅游度假业务营业收入为3.29亿元(5300万美元)，同比增长了61%。

　　目前，携程与途牛在中国在线度假旅游市场分处第一、第二位置。易观智库数据显示，2015年第二季度，中国在线度假旅游市场交易规模达到124.06亿元人民币，其中携程、途牛交易规模占比分别为25.30%和20.01%。

　　“携程、途牛合计拥有中国在线度假旅游市场45.31%的份额，假若双方组合在一起，将有利于提升休闲旅游的在线渗透率，同时摆脱市场不合理的价格厮杀战，让市场逐渐回归理性。此外，携程与途牛也将在BAT发力在线旅游的现状下，拥有更多话语权”，刘照慧说道。

　　传言复盘 或是同程一厢情愿

　　携程有意途牛，曾经与携程相杀后又相爱的同程，又将如何?11月16日，一则“传途牛同程将于本月完成1:1换股方式合并”的报道出现了，这一传闻的逻辑更像是同程急于搭上这班登陆资本市场的车。

　　一直以来，吴志祥都将国内IPO当作救命稻草。曾计划于2013年在A股上市的同程，因IPO暂停，一直挨到今年上半年才再提重启A股上市。然而，现有《证券法》框架的阻挠，同程利润指标不符合A股上市的标准，加上7月证监会因A股震荡再次暂停IPO的决定，让同程一直悬而未决的上市之路再起风波。

　　尽管近日证监会已重启IPO，但目前吴志祥并未对同程再次国内上市有任何表态，加上《证券法》修订草案至今尚未进行公开征求意见，注册制仍然没有具体的时间表，同程今年或者明年上半年进入资本市场的愿望也不得不搁置。

　　回顾今年上半年，尽管5月和7月，途牛和同程分别获得京东领投的5亿美金和万达领投的总额超60亿元人民币的融资。但是，获得融资的这两家企业，在暑促开打红包大战，争相与综艺节目合作等举动，表明双方都未停止烧钱换市场的步伐。

　　然而，在资本寒潮下，为了结束烧钱大战，转为盈利，吞并竞争对手统一市场无疑是最好的手段，滴滴快的、58赶集、美团大众点评、携程去哪儿这些合并案例，都很好地印证了这一点。

　　在此情形下，选择与已在美上市的途牛合并，或许将是同程解决资本压力的有效途径之一，且同程对公司架构进行调整并不存在操作难题。

　　刘照慧表示，在业界一致看好在线休闲旅游市场发展前景的情况下，虽然不排除“多金”的携程将同程收入囊中的可能，但由于双方在用户及业务层面互补性不强，实际发生的概率微乎其微。

　　针对这一传闻，途牛与同程也均予以否认。途牛总裁严海锋称“目前并没有跟同程接触”，而同程CEO吴志祥则声明“具体到这个消息是没有任何依据的”。

　　若同程入局 或吞掉途牛

　　根据易观智库发布的《中国在线度假旅游市场专题研究报告2015》显示，2014年中国在线出境游市场中途牛占比23.1%。同时，途牛财报数据显示，截至今年二季度，途牛有超过66%的交易额来自出境游。

　　与途牛在出境游市场占优不同的是，同程的实力体现在门票、周边游、邮轮等方面。艾瑞咨询发布的《2015年中国在线旅游度假行业研究报告》显示，2014年度中国在线旅游周边游市场规模为110.7亿元，其中同程以15.8%的份额位居市场第一，几乎相当于第二名和第三名份额的总和。此外，2014年同程景点门票总预订量接近3000万张，市场份额超过60%。在重点发力邮轮业务之后，2014年同程旅游邮轮业务收客量达到6万人，2015年1-6月收客量超过8万人，同比增长了5倍，超过2014年的全年总量。

　　当携程通过联姻去哪儿，在“机票+酒店”标品市场取得绝对优势地位以后，休闲游市场必然成为其发力的方向。成立全新的周边游事业部以及新的度假BU，携程这一转变，对于途牛和同程而言，意味着更加激烈的竞争。同时，两家企业均面对持续亏损、彼此争夺供应链支持等问题。这样看来，从业务角度出发，途牛、同程合并也许会带来更大的协同效应，不仅可以实现资源的有效整合，停止企业间的恶性竞争，避免内部的同质化竞争和业务干扰，还能发挥个体企业的创造性，合力开拓更宽广的在线休闲游市场。

　　不过，从资本层面来看，以途牛、同程此前获得的融资金额与目前途牛的市值、同程的估值为考量，双方在彼此大肆烧钱的现状下，途牛或将在同程之前烧完手中现金，届时同程吞掉途牛也并非不可能。

　　刘照慧指出，途牛的主要业务在出境，产品单一，并且目前较多玩家集中在出境游市场，在一定程度上给途牛带来压力;而同程门票已做到国内绝对领先，今年以来同程一直在布局出境游，并在各个城市落地高客单价的出境游产品，且在考虑明年规模盈利。因此，最快今年底、最晚明年，同程与途牛之间会决出先后。