枪打出头鸟 万达、复星、海航、安邦到底犯啥事儿了？

　　万达、复星、海航、安邦···数家身家万亿的大型集团如今处境微妙，他们的海外并购之路或将暂告一段落。

　　风吹草动

　　中企在海外疯狂“买买买”的黄金时代遭遇了寒潮。

　　近日，据知情人士透露，海航集团由于资金汇出中国遭遇困境，至少有两起海外并购交易遇阻。一起是以大约2亿英镑收购英国外币兑换运营商ICE，另一起是对瑞典一家酒店集团较大股权发出的强制性收购要约。

　　安邦集团则被曝出正在保监会要求下出售海外价值100多亿美元的收购资产，尽管该消息被保监会及安邦共同否认，但近年一手操盘安邦海外并购的董事长吴小晖却“因个人原因暂不能履职”，一时引发众多遐想。

　　而刚刚从出售万达城、万达酒店的大新闻中抽身不久的万达董事长王健林则罕见的表态，“积极响应国家号召，我们决定把主要投资放在国内”，这与两年前王健林多次声明大力度投资美国的决定截然不同。

　　复星集团的董事长郭广昌也不甘人后，在7月29日巴黎回上海的飞机上急切表态，“这次全国金融工作会议和最近对海外投资、中国金融乱相的梳理和规范，非常必要和及时。”

　　风向变了，这些“大船”正在拼尽全力调头行驶。

　　自2016年9月底，一场针对海外并购的监管悄然而至。限制金额超过10亿美元且不属于主营业务领域的海外收购活动，禁止超过100亿美元的海外投资，限制国企在海外10亿美元以上的地产投资。

　　今年6月，监管力度再度加大，多个相关部门表示要遏制房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等五大领域的非理性对外投资倾向。

　　万达、复星、海航、安邦成为了监管的重点对象，相关监管部门要求各大银行加强对这几家企业的贷款情况评估调查，而这几家中企近年收购最多的就是这五大领域。

　　监管缩紧的直接结果是，商务部数据显示，2017年上半年对外直接投资3311亿元，同比下降42.9%，房地产、文化娱乐、体育等产业的海外投资同比下降了82%，只占到同期对外投资额的3%。

　　一个想买，一个不让买，分歧究竟从何而生？

　　有利可图

　　对于企业来说，追求“大快好省”的初衷无可厚非。

　　在海外并购上，并购规模巨大是一个显著的特点，据普华永道统计，2016年中企发起的海外并购交易达到923起，金额达2213亿美元，平均每起交易金额超过2亿美元。

　　而在2016年规模最大的前六个海外并购项目中，收购额最低的也超过60亿美元。值得注意的是，其中四起并购都与旅游行业相关。

　　其中，海航系公司渤海金控以100亿美元收购CIT飞机租赁业务100%股权，海航集团更以65亿美元收购希尔顿酒店集团25%股权。

　　除海航外，中投公司以67亿美元收购了澳大利亚铁路港口运营商Asciano股权。安邦保险则斥资65亿美元收购了Strategic酒店及度假村公司。

　　不难发现，中企对于国外酒店类资产的兴趣十分浓厚。

　　总结起来，其实酒店类资产符合中企对于“快”的要求。因为酒店类不动产资产对运营管理的要求较低，主要依赖市场需求及资产的升值，可以快而简单的融入到中企原本的体系之中。

　　同时，海外酒店品牌由于发展期更长、市场培育度高，在品牌质量上有其独特的优越性，拥有稳定的盈利能力以及较高的品牌附加值，这是国内的许多酒店品牌不具备的优势。

　　更为重要的一点在于，购买海外资产的价格其实在大多数情况下并不算贵。根据第三方数据统计，中企国外并购的平均溢价率大概在25%左右，而如果国内市场上收购类似规模的企业，溢价率可能会翻倍。

　　这与国内资本市场的高估值有关。依旧以酒店产业为例，洲际酒店、温德姆酒店、希尔顿酒店的市盈率都不超过20，而国内的锦江股份市盈率高达35，首旅酒店市盈率达150，较国际酒店来说估值更高。

　　显然，中企大量海外收购资产终究逃不开一个“利”字。

　　不合初衷

　　然而，企业的利益与国家的利益并不能等同。

　　实际上，这一轮疯狂的海外资产收购严格来说是以2008年金融危机为引，由国企掀起的浪潮。

　　2012年，由国内“三桶油”发起的总价高达305.68亿美元的海外石油资产并购引起了世界的关注，其中中海油集团以151亿美元收购了加拿大的尼克森公司。

　　最近的一起则是中国化工集团以430亿美元的价格收购了瑞士农业化学和种子公司先正达，再度引发了国际对于中国企业以资金把控各国技术资源的担忧。

　　如果细细翻看近年国企的并购列表，不难发现，国企的收购思路十分清晰，包括工业机械技术、不可再生资源、应用程序软件、多元化银行等等。

　　显然，通过海外并购，将先进的科学技术引入国内，扩大资源储备，提升金融地位才是国家意志。投资房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部五大领域显然并不符合这一初衷。

　　独立投资人金米解释，“这五个领域是战略性极弱的，不能像科学技术一样使企业发生竞争力上的质变，更不能像资源一样提高国家战略储备，而且投资这五个领域的价格还很高，消耗了大量外汇。”

　　自2015年底人民币开始了一波大跌之后，政府对于外汇的把控持续严格。据央行数据显示，截至2017年7月，中国外汇储备已经连续六个月实现上涨，达到3.08万亿、

　　随之而来的是人民币的稳步升值，美元兑人民币汇率一路从3月的6.9下跌至现在的6.72。严格控制外汇储备的流出成为了维持国际金融地位的必要手段。

　　因此，前文中提到的海航两起海外收购遇阻也就不难理解，其收购的外币兑换运营商及酒店集团依旧属于五大领域之中，因此外汇的出流受到了监管部门的严格管控。

　　据一位银行从业人员透露，这样的监管力度还会维持一段时间，这段时间内民营企业的海外投资审核难度会很高。

　　金米认为，这其实是一个有利于长远发展的政策，“包括海航、万达等在内，其实都是在高举债的情况下环环相扣的进行并购，停下脚步可以让他们更好的内审，避免溃于蚁穴。”

　　记者也认为，放缓海外投资、专注内功修炼对于巨头们来说是厚积薄发之道，而如果壕们依旧想要追寻海外优质资产并购，也应该以政策鼓励的产业优先，同时也可以考虑与国企们进行合作，投资一带一路优质资产。

　　当然，万达海航们已经相继表态，相信他们的下一步会为中企们接下来的“海淘”指出新的方向，对此我们将持续关注。