持续亏损 “傲娇”去哪儿为何拒绝携程收购?

　　在线旅游市场近期实在热闹，驴妈妈刚刚获得锦江注资，去哪儿又有动作。6月2日去哪儿(QUNR. NASDAQ) 公布了2015年一季度财报,截至2015年3月31日，去哪儿网实现总营收6.711亿元人民币，同比增长100.0%;其中，无线、机票、酒店等各条业务线的营收和市场份额继续呈现增长势头，季度GMV(总交易量)首次突破300亿元人民币，超过市场预期。

　　然而，一季度归属于去哪儿股东的净亏损为7.012亿元人民币(约合1.131亿美元)，去年同期净亏损为人民币1.836亿元(约合2950万美元)，亏损同比进一步扩大。

　　去哪儿同时宣布了获得银湖投资集团领投的共5亿美元的战略投资，以及终止与百度的知心合作协议。值得关注的是，去哪儿“傲娇”地表示，正式拒绝了“老大哥”携程的收购要约。

　　营收大增 利润下滑

　　财报数据显示，去哪儿2015年一季度无线收入为3.985亿元人民币，同比增长275.7%，占总营收的59.4%，去年同期该占比为31.6%。此次去哪儿无线业务再度高增长，是在2014年第四季度无线收入占比达到总营收50%后的延续，未来，去哪儿网将进一步扩大移动用户基数，增加用户使用频次。

　　去哪儿的酒店业务一季度营收增速107%。2015年一季度，去哪儿酒店间夜总数为1070万间夜，较去年同期增长81.7%。从营收上看，去哪儿酒店业务实现营收1.283亿元人民币，同比增长107.6%，环比增长25.5%。酒店业务收入的同比增长主要得益于酒店间夜数81.7%的同比增长，以及每间夜平均收入14.3%的同比增长。2014年1月，去哪儿网成立目的地事业部，大力推进酒店直签业务。

　　2015年第一季度，去哪儿总机票量为2700万张，同比增长54%，以此推算，其日均量高达30万张;机票以及机票相关收入为4.573亿元人民币，同比增长94.3%，环比增长32.8%。

　　尽管各类营收大涨，但与此同时去哪儿一季度的成本也大涨。

　　2015年去哪儿第一季度产品研发费用为2.871亿元人民币(4,630万美元)，同比增长136.7%。一季度产品渠道费用为1.244亿元人民币(2,010万美元)，同比增长219.5%，主要源于地推团队人员数量增加。一季度销售及市场推广费用为3.279亿元人民币(5,290万美元)，较去年同期增长150.7%，该增长主要源于销售及市场团队员工数量的增加而导致的薪资和福利费用的增长，以及线上推广费用、广告和其他推广费用的增长。

　　成本高企造成利润不佳。一季度归属于去哪儿股东的净亏损为7.012亿元人民币(约合1.131亿美元)，去年同期净亏损为人民币1.836亿元(约合2950万美元)，亏损同比进一步扩大。

　　终止与百度知心协议

　　去哪儿背后的“大哥”是百度，当年一个知心协议给了去哪儿不少支持。

　　知心协议是去哪儿上市前一个月与百度签订的，根据协议，百度授予去哪儿在PC端“知心搜索”合作平台上独家运营机票、酒店及商务旅行等旅游产品。百度承诺2014年，2015年及2016年为去哪儿提供的最低用户网页浏览点击量分别为21.9亿、21.9亿及21.96亿。同时双方同意该流量预计为去哪儿网带来基准收入合计为人民币19.1亿。 而超过基准收入部分的收入去哪儿网有权获得超过部分收入的24%。

　　在6月2日的一季度财报中显示：去哪儿和百度的知心协议于6月1日正式终止。取而代之的是与百度地图深化合作，意味着双方的合作从PC端延伸到移动端。

　　记者采访了解到，2015年第一季度百度知心合作产生的线上推广费用为3,030万元人民币(490万美元)，同比下降54.7%。知心合作协议相关线上推广费用的下降主要源于当期知心相关浏览量的大幅下降。

　　去哪儿披露：“ 2015年6月1日，百度与我们同意终止知心合作协议并立即生效，我们相信协议终止符合双方股东的最佳利益。在此协议下，考虑到百度为我们带来的知心浏览量，我们授予了百度1,145万股B类普通股的认股权证，并于今日全部行权。本协议下不再授予百度额外的认股权证。随着知心合作协议的终止，百度同意支付我们2.07亿元人民币。在知心合作协议终止后，百度对我们的支持和包含旅游行业竞业禁止协议在内的承诺不会改变，协议终止对我们的运营和财务状况没有任何重大影响。”

　　目前，去哪儿与百度签署了业务合作协议，在此协议下，百度同意独家提供去哪儿在百度地图电脑和手机版本中展示酒店信息和产品的权利。去哪儿网将通过百度地图显示基于位置的酒店数据。该协议有效期至2016年5月，届时双方或进行续约谈判。

　　拒绝携程 引入银湖投资

　　正当大家还在消化去哪儿与百度知心协议终止后发展如何时，一向低调处理并购话题的去哪儿突然“傲娇”地表示，已书面正式拒绝了2015年5月8日携程主动发出的收购要约提议。

　　记者辗转获得一份去哪儿的相关说明显示：2015年5月8日，我们收到了Ctrip.com国际有限公司(携程)主动收购我们所有流通股的要约。经过深思熟虑，我们于2015年6月1日书面拒绝了该提议。然而，根据我们一贯的政策，我们会考虑所有有利于公司和股东的潜在战略机遇，对与同业战略伙伴进一步的讨论持开放态度。

　　尽管这边拒绝了携程的资本动作，但去哪儿转身却接受了另一家公司的战略投资。

　　去哪儿6月2日表示，将获得由银湖投资集团领投的共5亿美元(息率2%，初始转换价格每股美国存托凭证55美元的优先无抵押可转换票据)的战略投资。此次投资中，有3.3亿美元来自银湖投资集团，余下的1.7亿美元来自其他投资方。去哪儿将利用这一投资继续拓展移动平台、驱动业务增长，并进一步提升和强化技术能力。

　　“银湖投资集团在高科技及以科技为驱动的旅游产业拥有深厚的专业能力和洞见，在价值创造方面也保持着骄人的成绩;因此，银湖投资集团是去哪儿迈入下一成长阶段的理想合作伙伴。” 去哪儿首席执行官庄辰超称。

　　记者查阅资料发现，银湖投资参与注资的科技公司颇多，该集团旗下管理资产总额超过260亿美元，集团所投资的企业年加总收入达850亿美元以上。银湖投资集团现有的投资组合包括高科技和高科技驱动的领袖企业，如阿里巴巴(Alibaba)、安华高科技 (Avago)、亚美亚 (Avaya)、戴尔(Dell)、环球蓝联(Global Blue)、Go Daddy,、山石网科(Hillstone Networks)、国际通信卫星公司 (Intelsat)、Interactive Data Corporation,、Quorum Business Solutions、Red Ventures、Sabre、世迈科技(SMART Modular)、胜科系统 (SunGard)、Vantage Data Centers、Virtu Financial，以及威廉莫里斯奋进娱乐(William Morris Endeavor)。

　　缘何去哪儿不愿意“嫁给”携程，却要牵手银湖集团呢?

　　“携程和去哪儿的确接触过，有业内传言称，因为价格战导致去哪儿成本高企，利润下滑，所以百度也有意出售去哪儿的部分股权，这就是一直传说携程希望并购去哪儿的缘由之一。但是去哪儿一直都不太愿意被携程收购。携程的思路就是把对手都变成资本利益的捆绑者，成为‘一家人’后可以减少竞争，而且以携程的实力而言，携程必然是老大，具有话语权。可是去哪儿并不愿意，毕竟携程是大户，一旦被收购则很多事情对于去哪儿而言会非常被动，去哪儿的自主权降低，所以去哪儿宁可与其他资本方合作引入资金，也不愿意被同业老大哥携程并购。”有接近人士如是说。

　　另有一知情者透露，OTA(在线旅游代理商)的明争暗斗非常厉害，近期携程宣布投资艺龙，成为“老对手”艺龙的大股东，这有利于携程增加话语权和市场份额，然而也是或多或少打击了去哪儿，甚至让去哪儿可能有一种“携程你明着向我表白，其实暗地里爱上别人”的感觉，既然携程另“娶”他人，那么去哪儿也就高调表示拒绝携程收购要约，去哪儿必须摆出“是我踹了你，不是你甩了我”的姿态，而且去哪儿也并不愿意“嫁给”携程这个“仇家”，与其“嫁给”携程，不如另找战略投资合作方。

　　华美首席知识专家赵焕焱指出：“从去哪儿的财报以及此次资本运作，充分看出在线旅游市场如今的几大特点和趋势：第一是各大OTA都在‘烧钱’低价站，导致成本高企，利润受挫;第二则是各大OTA之间的资本运作越来越频繁，很多公司处于‘你中有我，我中有你’的状态，比如携程就参股了同程、途牛，而驴妈妈昨天刚刚获得锦江注资；然而各方之间又有独立的竞争关系，这让整体OTA市场的竞合关系变得非常微妙。”