雪湖“练习生”孙喆一：走进“美高梅”文旅奇幻烟火

　　“陪儿子到佛罗里达Boca Raton，他每天泡在网球场，我可以跑跑步、看看房。”

　　“在美国唯一能做的事是开车接送儿子上学、打球。”

　　“儿子找到工作上班了，我很高兴。”

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　　前传

　　翻看孙宏斌的微博，上一条微博动态还停留在2017年，在互联网上记录工作与生活的动态似乎是他那些年的习惯。

　　他喜欢用文字记录儿子的生活日常：

　　他去年大学毕业后自己选择回国，自己联系学校学中文，自己找工作，我没帮他也没想帮他。还是希望他能按自己的兴趣发展，靠自己努力生存，自己体会成长的快乐。家长做的很多事以为是对孩子好，其实常常是不对的。我以为家长最重要的是要做好榜样，榜样远胜过说教和帮忙。

　　这段文字记载2012年2月25日，那时孙喆一找到了新的工作，而孙宏斌就像一个普通的老父亲一般，在微博上分享他的喜悦，短短的一百来字，寄托了一位父亲内心的期盼。

　　孙喆一自2011年于波士顿学院毕业，取得了工商管理及历史双学士学位。毕业后，他并没有第一时间到融创集团任职，而是先后在昌荣传播股份有限公司及雪湖资本有限合伙工作。

　　坊间流传，孙喆一先在昌荣传播担任投资人关系相关岗位，昌荣传播是首家在纳斯达克上市的综合广告和媒体服务商，有“昌荣广告、昌荣数字、昌荣精准、昌荣体育、昌荣娱乐”五大业务板块。

　　这是孙喆一为数不多的涉及文化领域的工作。有人说，昌荣传播的历练让孙喆一的文娱道路有了明确的方向。

　　2018年，融创文化集团成立，与融创地产、融创物业和融创文旅是融创中国四大战略板块，彼时，孙宏斌把承载着“诗与远方”的重要版图之一交给了孙喆一。据融创中国官网的资料显示，融创文化集团涵盖了文化娱乐内容制作发行、影视拍摄一体化服务等，旗下拥有融创影视、乐创文娱、东方影都融创影视产业园、乐融、梦之城文化、Base等业务板块。

　　在正式加入融创以前，孙喆一先在昌荣传播任职，而后亦出任雪湖资本分析师一职。

　　雪湖资本亚洲另类投资管理公司，成立于2009年，在香港和北京设有办公室，目前旗下资产管理规模超逾30亿美金。

　　孙喆一与雪湖的渊源犹如故事前传。故事的后续是，雪湖资本不但成为融创服务上市时的四名基石投资者之一；昨日，其还建议融创等4家企业成为美高梅战略投资者的候选。

　　一封公开信

　　从前，车马很慢，书信很远。

　　在老一辈的故事里，书信是连接心和远方、表达情感的载体，而今，雪湖资本亦试图通过书信的方式来表达其对持股企业的发展建议。

　　1月6日，雪湖资本向美高梅中国控股有限公司的控股股东美高梅国际酒店集团发出一封公开信。

　　在信中，雪湖资本建议称，美高梅国际酒店集团应该引入一家中国内地企业成为美高梅中国持股20%的战略投资者。

　　雪湖资本提出，新的战略投资者可以为美高梅中国和澳门带来高质量的非博彩资源，而非博彩元素是年澳门新博彩牌照竞标的关键因素。

　　同时，此项交易能给美高梅国际酒店集团提供充足的资本金来全力以赴发展日本大阪度假酒店的机会，成为日本博彩度假酒店业中唯一的美资公司。

　　除此之外，雪湖资本还罗列了股价重估、增加出境游服务的合作等其余四条引入战投能够带来的优势。

　　从雪湖资本过往的投资经验来看，其投资更多集中在科技、娱乐行业，近些年开始关注内地物业企业，其对于博彩公司的投资是外界鲜少耳闻的。

　　创始人兼CEO马自铭对美高梅的关注源于2006年，在一次采访中，他曾提到，当时带他进入投资行业的导师一直覆盖全球娱乐博彩公司，因此他从很早之前就开始学习澳门博彩行业，而美高梅的品牌和资产则是其选择投资的重要原因。

　　资料显示，美高梅中国目前拥有澳门美高梅、美狮美高梅两个综合度假酒店，其中，澳门美高梅于2007年12月开业，酒店由一栋35层的大楼组成，设有582间酒店客房、套房及别墅；而美狮美高梅设有1390间酒店客房、套房及天乐阁客房。

　　据悉，雪湖资本管理的基金目前持有美高梅中国控股有限公司2.854亿普通股，持股占比公司总股数的大约7.5%，雪湖资本是美高梅中国最大的公众股东。

　　而公开信中，马自铭那种“着急”的情绪更是显而易见。

　　马自铭在公开信还以其他五家博彩持牌公司做对比，称2020年在资本市场估值和股价上表现最好的是澳博、银河，而美高梅等企业的估值靠后。

　　事实上，近几年，美高梅中国的业绩呈现稳步上升的态势。2018年，美高梅中国录得营收171.76亿元，同比增长26.69%，净利润为10.68亿元；2019年，该公司的收入达到204.23亿元，同比增长18.91%，净利润上升80.74%至19.31亿元。

　　但2020年，受疫情影响，美高梅的博彩业务、酒店业务均受到严重的打击，上半年，该公司的营收仅为20.45亿元，同比下降79.87%，净利亏损28.60亿元。

　　除了估值偏低、利润受损，马自铭还认为美高梅中国正处于一个微妙的命运关口。

　　澳门政府于2002年结束了澳门博彩业的垄断经营，当时发放了三张博彩牌照予银河娱乐集团、澳博控股和永利澳门；后续又发放了三张副牌给拉斯维加斯金沙、新濠博亚娱乐和美高梅中国。6张牌照均将在2022年6月份到期。

　　公开信提到，根据过往的经验，非博彩业的多元化发展将会是最为重要的考量因素，如今，澳门特区政府可能即将进入新牌申请前的公开意见征求阶段，这对美高梅而言至关重要。

　　据了解，雪湖资本这种直接“干预”的方式在国内并不常见，但在华尔街却是司空见惯的操作。

　　而雪湖资本在公开信当中直接建议了4家合适的战略投资者候选，它们包括美团、携程集团、华住集团以及融创中国控股。

　　文旅奇幻烟火

　　随着公开信的发酵，资本市场开始对美高梅现状进行重估，而雪湖与融创的故事也因此被放到镁光灯之下。

　　毕竟，在雪湖资本向美高梅推荐的战投名单当中，融创是唯一一家“上榜”的房地产企业。

　　有人说，雪湖资本推荐融创中国作为美高梅的战略投资者离不开那些年与孙喆一的交情。

　　有关这种说法，坊间提出了两个例证。其一是孙喆一早些年曾在雪湖资本任职。其二则是雪湖资本是融创服务上市的基石投资者。

　　孙喆一任职雪湖资本的故事前文早有赘述，而理由之二要从2020年融创服务上市开始说起。

　　2020年11月9日至11月12日，融创服务进行公开招股募资，并预计11月19日正式挂牌。彼时的公告显示，融创服务计划全球发售6.9亿股，发行价区间为10.55港元至12.65港元，整体发行规模预计10.8-12.95亿美元，汇丰及摩根士丹利为其联席保荐人。

　　而腾讯、IDG资本、高瓴资本及雪湖资本作为融创服务的四名基石投资者，已分别认购1.5亿美元、1亿美元、6000万美元及6000万美元。

　　但也有分析人士认为，在投资融创服务之前，雪湖资本还投资过多家物管企业，包括合景悠活等，其对融创服务的投资更多是基于对物管行业的深耕及企业的研究。

　　雪湖资本对融创服务的投资、力荐融创成为美高梅战投，究竟是基于孙喆一过往共事的交情，还是基于对企业的发展前景的考量，市场众说纷纭。

　　但不可否认的是，成为美高梅的战略投资者或能成为融创文旅海外布局的重要一步。

　　事实上，融创中国自2015年起开始加速文旅业务的布局，但融创在文旅的主要资产则来源于与万达的一场“世纪交易”。

　　2017年，融创以总代价438.4亿元的价格收购万达目标公司91%的权益，包括文旅城、酒店和配套可供销售住宅等项目，高起点布局文旅板块。而万达城的设计、建设，自持物业（文旅部分）的管理、运营，则全部由万达负责，融创未来20年支付万达品牌许可费共计130亿元。

　　2018年，融创文旅集团在海南注册成立，对接盘过来的文旅复合型地产大盘进行管理和运营。年末，再斥资62.81亿元，收购万达原文旅集团和12个文旅城项目的设计、管理和规划公司，等同于将万达文旅团队收入囊中。

　　截至2020年底，融创文旅已拥有13座文旅城、5个旅游度假区、8个会议会展中心，近30个文旅小镇，其中涵盖超50个乐园、近90个商业以及近150家高端酒店。

　　有分析认为，如果融创中国能够成为美高梅的战略投资者，一方面，美高梅能够借助融创在内地的布局和资源大力发展非博彩业务；另一方面，出售 20%的美高梅中国的股权能够回笼现金 13 亿美元，这笔资金能够让美高梅有充足的资金来全力以赴发展大阪度假酒店的机会。

　　对融创中国而言，作为战略投资者和美高梅国际通过此次交易建立起良好的关系，将有利于融创扩展其文旅业务，甚至对其文旅板块的海外布局产生较为显著的协同效应，毕竟美高梅在美国、日本有更多的吃、住、娱乐和会展资源。