小程序里跑出来的酒店行业独角兽 同程艺龙成色究竟如何？

　　*表格为合并前同程和艺龙各自的营收及净利润 数据来源：公司招股书、华盛证券

　　具体业务来看，交通业务占同程自身总营收的91.2%，而酒店业务占艺龙自身业务的93.8%，显示两者有很好的业务互补性。合并后从业务上看两大业务分别占到了整体业务48%和47%，是最主要的营收来源。

　　数据来源：公司招股书、华盛证券

二、交通票务增长放缓，竞争愈发激烈

　　从宏观数据上看，国庆期间民航运输旅客1222.7万人次同比增长8.7%，铁路发送旅客1.31亿人同比增长10.8%。今年民航和铁路出行人数虽然同比继续增长，但民航增速回落5.9个百分点，铁路增速回落0.8个百分点。侧面显示在此基础之上的在线交通票务的增长也会趋于平稳。

　　数据来源：国家铁路局、中国民用航空局、华盛证券

　　交通业务方面，根据易观国际的数据，2017年中国在线交通预订交易规模达到6389.65亿元人民币，同比增长18.6%，增速较16年62%的增长率明显放缓，显示在线交通预订市场正在变得日趋饱和，交通预订的线上渗透率已经超过了40%，意味着已经有很大一部分用户习惯于在线上预订票务，未来在线规模的增速有可能进一步放缓。

　　以机票为例， 2015年国资委推出提直降代政策，即提升机票直销、降低代理分销。随着政策的稳步推进，以携程为代表的OTA公司获得的佣金率进一步降低，接触搭售业务后佣金率已经由原来的4%左右降至现在的2%左右，线上旅游平台的机票营收和利润增速都双双放缓，进入较为平稳的阶段。

　　而交通票务另一大头的火车票方面，从行业角度来看，由于12306作为铁道部火车票网上订票的唯一官网，其天然的权威性使得其拥有天然优势，同时票务与航空公司相比更加一致且唯一。因此相关的OTA公司利润空间更为有限，许多公司只能尽可能地推出一些增值服务提高利润水平。