华天酒店频玩融资术 多元业务轻资产能玩转吗

　　2016年被称为华天酒店集团的转型年，但这并非一帆风顺。财报显示，今年前三季度，华天酒店集团的归属母公司净利润为-1.233亿元，环比增长-679.74%。而截至今年三季度末，公司的资产负债率达65.7%，流动负债率高达73.1%。

　　短期负债和亏损急剧扩张的背景下，华天酒店集团于2015年底开始进行的多元化和轻资产转型，在捉襟见肘的融资条件下，似乎仍然前路漫漫。

　　频繁融资

　　华天酒店集团公告显示，本次售后回租的金额不超过1.1亿元人民币，融资期限5年，综合年利率不高于8%。融资是为优化公司债务结构，拓宽融资渠道，满足公司经营发展需求。

　　对于此类融资，中民国际融资租赁股份有限公司董事陈稳表示，现在很多重资产企业，尤其是地产类公司，均会选择不动产融资租赁产品，这不仅能满足其融资需求，还能实现表外融资功能;对于一家亏损企业来说，这种融资方式能够起到改善报表的作用。但是，不动产融资租赁产品面临更加复杂的税务处理，可能会对产品和项目推进产生影响。

　　而在此次融资租赁之前，该公司另一个主要的融资方式来自于股权质押。在最近两个半月内，华天酒店集团已累计发布5次股权质押公告，其中包括一次股权解除质押当天被重新质押的情形。到目前为止，华天酒店集团的第一、二大股东华天集团和华信恒源已分别质押持有华天酒店集团股权的49.74%和66.15%，分别占华天酒店集团股份的16.15%和19.48%。而这五次股权质押的用途无一例外均是融资或者银行贷款。

　　与此同时，今年下半年以来，华天酒店集团发布三次公告，分4次共获得2061.73万元的政府补助。而此前则未看到华天酒店集团有过政府补助的公告。

　　其他融资方式还包括，12月13日，华天酒店集团发布公告，拟通过“委托贷款”的方式向平安国际融资租赁(上海)有限公司融资，授信额度为1亿元，期限为3年。10月11日，华天酒店集团发布公告称，向中国银行间市场交易商协会申请注册及发行不超过人民币3亿元的超短期融资券。

　　“对于酒店和地产类项目而言，前期投资较大，整个项目投资回报期较长，现金流回款较慢，因此为华天酒店带来的资金压力是不言而喻的。他们要改善报表，就会选择多种融资手段，例如股权质押、售后回租、短融以及直接出售资产等。”陈稳表示。

　　多元化转型

　　通过固定资产售后回租的方式进行融资租赁，是华天酒店集团从重资产向轻资产运营转变的再一次尝试。

　　与此次的售后回租方式类似，早在去年7月，华天酒店集团就以3.9亿元的价格转让了紫东阁华天100%的股权;今年4月，华天酒店集团又发布公告称，拟以不低于1.2亿元的价格出售子公司旗下的银城华天大酒店资产。

　　华天酒店集团也加快了房地产的去库存化，房地产业务板块收入占总收入的比重已由2014年的23.65%，下降至今年上半年的10%。

　　而事实上，伴随资产重新整合和资金融入而来的，是华天酒店集团自去年底开启的转型之路。

　　华天酒店集团的主要转型抓手是多元化经营。2015年11月底，该集团全资设立华天养老健康有限公司，其主要利用灰汤华天城项目和湘潭、娄底、邵阳三家酒店的养老项目发展健康养老业。

　　几乎在华天养老健康有限公司成立的同时，华天酒店集团联合浙江开元酒店管理有限公司等共6家酒店，合资成立浙江拉手网络科技有限公司，占股16.66%。公告显示，新公司将建立六大酒店集团联盟体内的酒店公共直销平台，通过加强订单渠道和会员体系建设，减少对OTA的依赖，提升酒店联盟成员的竞争力。

　　此外，华天酒店集团还投资1000万元，成立湖南华天云服电子商务有限公司，布局互联网到家服务。在文化旅游地产领域。今年4月，华天酒店集团接连以2500万元投资取得星亿东方1.695%股权，拟出资3000万元与北京星亿东方和西藏兴仁投资有限公司共同成立北京星亿华天文化旅游产业发展有限公司。

　　可以看出，一连串急行军似的多元化转型变革，均在2015年11月到2016年4月份之间的5个月时间内作出。对此，华美酒店顾问机构首席知识官赵焕焱认为，尽管多元化的转型举措可以理解，但是不能太急于求成;多元化经营难度较大，其关键在于核心资源和核心竞争力要在多元业务中得到共享。

　　而值得注意的是，截至今年第三季度末，华天酒店集团的短期借款达到14.55亿元，同比增长110.87%。资产负债率达到65.7%，61.4亿元的负债中，流动负债为44.9亿元，流动负债率达73.1%。

　　在短期负债急剧扩张的同时，公司也录得大幅亏损，对于多元化转型与负债之间的平衡关系，赵焕焱表示，企业应该以改革带动经营，引入多元化资本进入，或是比较符合改革方向的举措。