一步之遥：中国商务部再推迟万豪喜达屋审批

　　8月 19日，《纽约邮报》引用了一名匿名人士的说法，称万豪对于这笔打造全球最大酒店集团的交易，似乎有些后悔。万豪担心喜达屋不会迅速出售旗下房地产，两家公司的客户忠诚计划也很难整合。万豪和喜达屋都没对《纽约邮报》的文章发表评论。

　　不过，喜达屋 CEO Thomas B. Mangas 在一份内部笔记中明确表示：这笔交易不会终止。Thomas B. Mangas 写道：“这笔并购已经临近结束。”他还附上了万豪整合主管 Peter Cole 撰写的备忘录，这份备忘录也在 22日被抄送给喜达屋的领导团队，Thomas B. Mangas 表示：“毫无疑问，万豪有信心与我们一起打造全球最好的酒店集团。”

　　耗时良久的原因

　　这笔交易在 2015年 11月首次公布之后，遇到了不少阻碍，从今年 3月以中国安邦保险集团为首的银团意外介入，与万豪竞购喜达屋，到最近中华人民共和国商务部的反垄断审批过程。

　　目前，中国是唯一一个还未批准这笔交易的国家，此前交易已经获得美国、欧盟等40个国家监管机构的批准。8月 8号，中国商务部决定将两家公司的并购案审批期限延长至 60天，审查该交易是否符合反垄断许可。

　　反垄断专家们认为，在中国经历这样的审批流程是很正常的，中国的反垄断调查和美国以及欧盟的不太一样，而且中国通常会从跨国并购中寻求特许权，因此这次审查也有可能是预先计划的一部分。

　　美国南达科他大学法律学院的法学教授 Thomas J. Horton 表示：“我个人猜测，中国方面希望通过这笔交易，将某些主要资产剥离给部分中国公司。”不过，万豪和喜达屋都强调说，他们并不认为中国的反垄断许可会影响本次交易的达成。

　　万豪的发言人表示：“一旦获得中国方面的批准，万豪国际的董事会和管理层将会立即完成并购交易。商务部已经要求万豪延长审查期限，最长可达60天，也就是到 10月 8日，此类要求在这种规模的交易中很常见。万豪相信并购交易并不会违背中国的反垄断协议，我们期待在得到中国监管部门批准后，尽快达成这笔交易。”

　　喜达屋 CEO Thomas B. Mangas对员工说道：“虽然中国的反垄断审查时间我们无法控制，不过对我们这样规模的交易来说，审查延长是很正常的。我们有信心尽快完成这笔并购，并且将和万豪一起，提供商务部需要的审查材料。”

　　Telsey 咨询集团的经营主管 David Katz 说道：“没有任何迹象表明，万豪对这笔交易感到后悔。”《纽约邮报》也引用了他的观点。

　　来自 R.W. Baird 的分析师 David Loeb表示，他也没有听到任何万豪想要退出交易的消息。

　　此外，任何一方如想要终止协议都要支付大笔违约金。如果喜达屋想要终止协议，他们需要向万豪支付 4.5亿美元的违约金和 1800万美元的其他费用;如果万豪想要退出，则需要向喜达屋支付 4亿美元的违约金。

　　并购只是开始

　　《纽约邮报》的文章提到，部分喜达屋优先顾客计划(Starwood Preferred Guest，简称SPG)的会员提出了对合并后忠诚积分的顾虑。

　　万豪 CEO Arne Sorenson 表示，喜达屋优先顾客计划的成员将会成为万豪礼赏计划的成员，SPG 也是万豪收购喜达屋的重要原因。

　　4月 1日，Arne Sorenson 在接受 CNBC 的采访时表示：“我们获得成功最重要的原因就是忠诚计划。喜达屋优先顾客计划和万豪礼赏计划帮助两家公司获得了最忠诚的客户，我们必须让他们对变化满意，至少保证他们得到和一样一样的福利，以及更多的入住选择。”

　　为了达到 2.5亿美元的协同效应，喜达屋不得不进行裁员。去年 12月，喜达屋表示裁员将从高层入手。此后，由于安邦的介入，喜达屋的高层员工在交易达成后享有的离职补偿金将会更高。

　　David Katz 对这笔并购交易仍然持乐观态度，他认为，这笔交易面临的最大风险(或者说是挑战)，与全面整合的进程，以及酒店市场和经济的健康形势都有关系。

　　他补充道：“我们对交易的前景持乐观态度。交易肯定有一定的风险，现在面临的风险就是监管批准时间超过了预期。”

　　喜达屋正在效仿万豪的“轻资产战略”。作为并购交易的一部分，5月，喜达屋将旗下分时度假业务剥离给 Interval Leisure Group;8月 19日，喜达屋宣布将奥地利萨尔茨堡的高档酒店 Hotel Goldener Hirsch 以 2200万美元的价格出售给 WILD Group。

　　在经济增速放缓的大环境下，出售喜达屋的房地产并非易事。David Katz 认为对万豪来说，如果一切按照计划进行，这依然是一笔不错的交易。

　　他对 Telsey 咨询集团的最新观点解释道：“从战略和财务角度来看，这是一个重要机遇。我们有信心万豪可以做到他们可以做到的一切，但是对于那些超出他们能力范围之外的事，我们就要谨慎一些了。”