海航或出售NH Hotel 29.5%股权 雅高成最大潜在买家

　　近日，Oddo & Cie 分析师表示，中国海航集团（HNA Group Co.）或将出售其持有的西班牙 NH 酒店集团（NH Hotel Group SA）29.5%的股权。

　　NH 酒店成立于1978年，位于西班牙潘普洛纳，核心业务为三星、四星和五星城市酒店。旗下拥有诺翰酒店（NH hotels）、诺翰精选酒店（NH Collection）、nhow 和 Hesperia Resorts 四个系列酒店，总计6万多间客房，从纽约、卢森堡到中国石家庄，遍布全球各地。

　　原因分析

　　中国海航集团的投资组合涉及航空、金融、旅游等多个领域，并持有希尔顿集团（Hilton Worldwide Holdings Inc.）四分之一的股权。2013年，海航收购了 NH 酒店20%的股权，2014年又增持了8.3%的股权，成为 NH 酒店第一大股东，持股比例达到 29.5%。

　　海航在2013年首次投资 NH酒店时，NH酒店正处于亏损状态。经过一系列债务融资之后，NH酒店于2015年恢复了盈利。根据 NH 酒店9月发布的财报表示，预计2019年净利润将达1亿欧元。

　　但在2016年6月，因为 NH 酒店的股东们考虑到海航收购了 NH 酒店在欧洲的竞争对手 Carlson Hotels Inc 和 Rezidor Hotel Group，而该酒店与 NH酒店在德国、比利时等欧洲很多市场都处于竞争关系，有潜在的利益冲突。所以罢免了中国海航集团任命的四位董事，包括一位联席主席和其他三名董事。

　　新加坡银行（Bank of Singapore Ltd.）固定收益研究主管 Todd Schubert 表示：“海航最好卖掉所有 NH 酒店的股份。他们只拥有约30%的股份，没有实际控制权。通过出售，海航既可以摆脱有公共关系问题的资产，又可以提高所需的偿债能力。”

　　自2016年年初以来，经历了总值超过400亿美元、由债务支持的收购狂潮之后，海航集团从一家默默无闻的航空公司变成了风口浪尖的话题性公司，其利息支出膨胀至156亿元，超过息税前利润。海航刚刚出售了中国有史以来最昂贵的短期美元债务，凸显了投资者对其高财务杠杆的担忧。

　　加之近来中国政府加紧了中国资本外流的控制，海航集团被列入限制交易名单，这些都成为了海航集团或将出售其西班牙 NH 酒店集团的原因。

　　雅高成最大潜在买家

　　根据分析师的说法，海航所出售的 NH 酒店股权市值超过5.5亿欧元，这会吸引欧洲酒店经营者和房地产基金前来竞标。

　　Bankinter Securities 驻马德里的分析师 Javier Hombria Gestoso 表示，作为欧洲最大的酒店运营商和诺富特（Novotel）、宜必思（Ibis）和美居（Mercure）等酒店持有人，法国雅高酒店集团（Accor SA）对海航出售的股权非常感兴趣，成为最具可能的潜在买家。

　　Oddo＆Cie 的分析师 Fehmi Ben Naamane 表示：“雅高和 NH 酒店都专注于商务旅客，NH 酒店可以扩大雅高在欧洲地区的酒店网络规模。雅高也可以通过出售其旗下 HotelInvest 房地产部门股份买来筹集超过40亿欧元的资金用于收购。他们双方之间的合适程度很高”。

　　Fehmi Ben Naamane 还表示：“其他专注于房地产的投资基金也还有机会。不管怎样，任何收购海航股份的买家都可能会选择进一步收购 NH 更多股权。”

　　雅高的竞争对手也对 NH 酒店表现出了兴趣。El Confidencial 在9月报道，西班牙酒店集团 Barcelo Hotels & Resorts 已经聘请 Banco Santander SA 来评估与 NH 酒店的并购交易。

　　不过分析师认为，海航可能宁愿等待而不是出售。酒店行业已经成为了海航集团在海外投资的核心领域，而出售NH 酒店的股权可能会对他们的海外投资战略造成很大影响。

　　海航集团的最终目标可能是将位于布鲁塞尔的 Rezidor 酒店集团与 NH 酒店合并。去年，Rezidor 酒店表示正在考虑这样的合并策略，作为将 Rezidor 打造成全球连锁酒店的计划的一部分。 Banco BPI SA 分析师 Guilherme Sampaio 表示，这样的组合看起来是合情合理。但想要做到这一点，海航集团首先需要克服 NH 酒店股东的反对和中国政策的限制。

　　海航集团拒绝对此发表评论，NH 酒店和雅高集团的代表也没有立即回应置评请求。