股价一年下跌50% 众信旅游员工股权激励被迫取消

　　对于上市公司来说，实施员工股权激励计划，已成为司空见惯的管理手段。然而，众信旅游（002707.SZ）2016年3月启动一次股权激励计划，如今却陷入实施成功后，却不得不回购的尴尬境地。

　　7月8日，众信旅游发布公告称，终止实施 2016 年限制性股票激励计划，并回购已向员工授予的全部限制性股票。至于终止股权激励计划的原因，众信旅游称，“公司股票价格在二级市场发生了较大的变动，原激励计划较难达到预期的激励效果”。

　　众信旅游公告显示，此次回购行动将耗资6800万元，回购587万股，共涉及包括众信旅游副总经理王锋等在内的361名高管和核心中层，回购的股票将被注销。

　　股权激励助力营收破百亿

　　为何众信旅游要终止此次股权激励？这要从头说起。

　　众信旅游这轮股权激励开始于2016年3月，彼时众信旅游拿出900万股，以11.65元每股的价格授予394名高管和中层员工，并约定相应解锁条件。彼时众信旅游股价约23元每股，是11.65元激励授予价的2倍，粗略估算，这次激励计划耗资约1亿元，平均每位员工将获得激励金额25万元。

　　根据众信旅游设置的解锁条件，900万股分3年解锁，完成2016年、2017年、2018年经营指标后，分别解锁30%、30%、40%。2016年的解锁考核指标为，营收比2015年增长20%以上，净利润比2015年增长15%以上。

　　激励计划实施的十分顺利，394名员工中仅1人退出激励计划，1人因资金不足选择部分认购被授予的股权，其余392名均全额认购。热情极高的众信旅游中层员工，已经准备撸起袖子大干一场，3年之内将手中股票翻个倍。

　　此次激励的效果也十分显著，2017年4月26日，众信旅游发布2016年财报，营收迈100.9亿元，成为继华侨城A、携程、中国国旅、中青旅之后的第五家年营收破百亿的旅游上市公司，净利润则为2.15亿元。

　　2016年，众信旅游营收、净利润分别增长20.58%、15.08%，刚刚高于股权激励计划中2016年营收、净利润分别增长20%、15%的解锁条件。通常来说，这种股权激励中出现“卡线”完成有两种不同的情况，一种是受激励的团队全力拼搏，终于达成业绩考核；另一种是，团队考虑到下一年的增长基数，有意压低本年度业绩，以便减轻下一年指标压力。

　　但此次众信旅游的“卡线”基本可以排除第二种情况，原因是众信旅游2017年、2018年的增长考核指标同样以2015年为参考基准。2017 年营业收入增长率分别比2015年不低于 40%，净利润增长率不低于 30%；2018 年度营业收入对比2015年增长率不低于 60%，净利润增长率不低于45%。由于2015年的业绩是确定的，避免了受激励团队操纵业绩，以便顺利完成后续股票解锁。可以说，众信旅游实现2016年的业绩考核，确实拼尽了全力。

　　员工奋斗一年成功达成指标，众信旅游如约解锁了员工激励计划第一期30%的股份。然而，股票市场风云变幻。自众信旅游2016年3月实施股权激励后，一年多的时间里，股价一路下跌，从当时每股23元跌至11元左右，几乎与授予被激励员工的价格持平。

　　这让当初的股权激励计划失去意义。员工当初11.63元/股购入，期待第二年解锁后至少实现翻倍，却不料辛苦奋斗了一年，当初买的股票一部分成功解锁，反而不如直接在二级市场购入股票来的划算。

　　更让被激励员工为难的是，他们手中还有2017年、2018年待解锁的70%的股票，成本都是11.63元，而众信旅游股票还不知道要跌到多少，若就此跌下去，他们将损失更多。

　　业务骨干和核心中层若因此军心动摇，众信旅游恐陷入危机。因此，取消股权激励计划，势在必行。

　　为何股价一路跌？

　　可以说，众信旅游取消股权计划全是股价下跌造成的。那么，众信旅游股价为何一路下跌？

　　众信旅游自2014年1月上市，彼时顶着“民营旅行社第一股”的名头，曾广受资本的热捧。上市前7个交易日，累计大涨157%。

　　借助资本的力量，众信旅游也大举扩张，并购竹园国旅，大肆布局线下门店，进一步带动业绩飙升。2015年初，众信旅游发布2014年年报，显示营收42亿元，实现同比40%的高增长。借此利好，众信旅游股价走出一波惊人的连续飙升，一个月内累计上涨超过70%，最高冲上37元/股（前复权）。

　　然而到了2017年，众信旅游上市刚好3周年。对于大部分A股公司来说，上市3周年是一道坎儿，原因在于3周年时，上市公司原始股东的股票基本大部分解禁，其中的大小投资机构包括部分高管开始寻求变现。二级市场上的股民长期以来，也见惯了上市满3年业绩和股价双双变脸的公司，对这个节点的股票有习惯性恐慌。

　　以众信旅游为例，2017年7月24日，众信旅游董事长冯滨有近2.6亿股股票将解禁，市值30多亿；2017年11月，有400万股高管持股将解禁；2018年4月，有5000万股来自投资机构的股票将被解禁。如此明显的解禁大潮，令股民对其股价前景颇为狐疑：万一大小股东想套现走人了呢？悲观的预期之下，股民选择暂时保持一段距离，摸清楚公司的秉性再做决定。

　　为了给股民更多信心，众信旅游也做出了诸多努力，包括大股东冯滨带头增持。据统计，自2016年5月以来，众信旅游的股东连续五次进行增持，其中第一大股东冯滨近增持了52万股，合计增持金额约为1099.6万元。但对不少股民来说，1099万元的增持并不能给予他们太多信心，毕竟冯滨手中持有价值数十亿随时可以变现的股票。

　　可以说，股民对“上市3周年”的担忧，引发了众信旅游股价持续下滑，并间接破坏了众信旅游执行十分成功的2016年员工股权激励计划。员工激励计划取消，势必会对受激励的员工产生一定影响，众信旅游接下来会如何消弭这个不利因素？随着大批股票解禁带来的下跌压力，众信旅游如何用实际行动和业绩化解？我们将持续关注。