复星迎新生代管理 旅游文化板块或3年后上市

　　重大利好和重大利空在同一天降临，这让持有复星国际(00656.HK)股票的投资者颇为纠结。

　　3月28日，复星国际发布2016年业绩预告，2016年全年利润首次突破百亿元达到102.7亿元，同比增长27.7%，集团总资产达到4867.8亿元，同比增长19.5%。

　　近5年复星国际的净利润复合年增长率为24.7%，净资产年均复合年增长率达到23.7%。高速发展的同时，复星国际把杠杆控制在一个相对合理的水平，其历年负债率维持60-70%的震荡，2016年还有所下降。对于投资者，持有这样一家公司的股票，可谓是非常幸运的一件事。

　　在旅游业务方面，复星国际也同样做得风生水起。2016年，其三大新战略方向之一快乐板块营收103亿元，同比增长39.2%，净利润4.14亿元，同比增长136.7%。旅游即为快乐板块的核心，复星国际表示该部分收入主要来自地中海俱乐部以及出售博纳影业部分股权取得收益。

　　但伴随着亮眼年报的是高层突然的震荡。复星集团CEO梁信军和负责财务的高级副总裁丁国其宣布辞职，并不再担任公司任何职务。在转型业绩向好的同时突逢高层震荡， 近年来屡次大手笔并购旅游项目的复星国际，接下来将如何进一步扩张其国际化版图?

　　站不住脚的理由

　　梁信军和丁国辞职的理由分别是“身体原因”和“为投入更多时间于家庭”。

　　其实，这两条理由均站不住脚。复星集团原名“广信”，“广”取自复星集团董事长郭广昌，“信”则取自梁信军。从1992年，两人合伙创业以来，已经历25年时间，梁信军一直是公司第二号人物，甚至有人认为复星是被郭广昌和梁信军双核驱动的。

2015年复星业绩发布会现场：丁国其，梁信军，郭广昌，汪群斌(从左至右)

2016年复星业绩发布会现场：主持人，汪群斌，郭广昌，徐晓亮(从左至右)

　　据记者调查发现，梁信军不仅是复星国际CEO，还是第二大股东。复星国际约71%的股权掌握在复星国际控股有限公司手中，而复星国际控股有限公司只有3个股东，郭广昌持股64.45%，梁信军持股24.44%，汪群斌持股11.11%，汪群斌即是接替梁信军担任新CEO的另一位创业元老。

　　25年的创业伙伴，一直以来的二把手，以及第二大股东，拥有如此多重身份的梁信军突然以“身体原因”彻底告别复星，这让人十分震惊。事实上，郭广昌也公开表示“对这个消息感到十分震惊”。

　　即使是“身体原因”无法担任CEO，继续留在复星担任其他职务，不管是对梁信军还是对复星，都是非常合理且稳妥的选择。而根据腾讯财经爆料，其综合多处消息得知，梁信军并没有患重大疾病。

　　至于另一位辞职者丁国其，“为投入更多时间于家庭”的理由，显得更加敷衍。

　　为何梁信军和丁国其双双辞职?郭广昌在公开信中反思，“对梁信军太过苛刻”，“没有顾忌大家是否疲惫”。但对于和郭广昌一同筚路蓝缕开创复星的梁信军，因苛刻和疲惫萌生退意，听起来并不那么令人信服。

　　双方是否有不可调和的战略分歧?在3月29日，复星国际的业绩说明会上，有记者问及梁信军一事，郭广昌表示“先不要谈他”。郭广昌更希望外界把目光聚焦在公司2016年出色的业绩和整齐而年轻的新管理核心上。

　　不错过时代大机遇

　　复星从最初借来的3.8万元起家，短短二十多年成长成资产近5000亿元的巨无霸。这其中，对商业大趋势的精确把握配合一次次精准的投资，是其中的关键。可以说，论战略和投资能力，国内企业中几乎没有谁敢说自己胜过复星。

　　1992年，在郭广昌和梁信军两人努力下，最初的“广信”依靠市场咨询业务迅速挣到100万元。1993年，汪群斌、范伟、谈剑相继加入，组成最早的五人创始团队，“广信”更名为复星。虽然咨询业务颇为成功，但郭广昌并没有将复星限定为一家咨询公司，反而带领团队迅速转向房地产销售业务。这次业务调整帮助复星在短时间内赚到了第一个1000万。

　　开展房地产销售的同时，复星依托创始团队成员的生物科技专业背景，进军生物制药领域。1995年，他们的一款乙肝诊断试剂研发成功，凭借该产品，复星赚到了第一个1亿元。与此同时，复星的房地产业务也从销售转向开发。

　　在1995年前后，医药和房地产可谓是中国最暴利的行业，从咨询业务转型，牢牢抓住这两个机会，为日后的“复星帝国”打下了最重要的根基。

　　2000年至2008年，制造业崛起和基建工程大爆发，是当时中国的两个趋势，渠道和重工业则成为主要的商业机会。复星又紧抓时机，登陆上交所获取廉价资金，通过不间断的收购在医药行业建立全国渠道网络，并投资友谊商城，收购上市公司豫园商城，进军零售渠道领域。几年之后，“渠道为王”的论调才被商业界广泛接受。

　　据了解，在重工业领域，复星先后投资和收购了建龙钢铁、宁波钢铁、南钢股份、招金矿业、海南钢铁、山西焦煤等一批优质重工企业，战略目标非常明确，瞄准当时中国庞大的基建需求做配套。体量庞大的重工企业，迅速撑起了复星的资产规模，带来了更强劲的现金流，支撑复星继续滚大规模。事实上，直到2013年，复星的收入结构中，钢铁板块仍占据超过50%的营收比重，当年复星国际公布的年报显示，总营收510亿元，钢铁板块264亿元，房地产板块116亿元，钢铁和房地产合计占总营收的74.5%。

　　旅游文化集团2020年上市

　　2008年，中国商业大环境再次变动，产能过剩已初显端倪，新技术催生创投热潮，消费升级启动。复星再次转变战略方向，将金融、大健康和快乐产业等作为重点方向，其中金融包括瞄准资产增值保值需求的保险、资产管理以及瞄准产业升级的私募股权和风投等，大健康以复星发家的医药和应对人口老龄化的养老产业为主，快乐产业则以旅游、文化消费等消费升级为布局重点。以上趋势在2008年时已显露，但4万亿刺激计划延缓了转折点的来临，2012年复星才开始展开大规模转型，与上一阶段的投资不同，复星此次将重点放在海外。

　　接连收购葡萄牙保险、美国保险MIG、美国保险公司Ironshore等大批海外保险行业资产，这让2016年复星国际的金融板块收入飙升至304亿元，占据739亿总营收的41%，贡献利润76亿元，占102亿元总利润的74.2%。同时，在2016年复星将此前撑起总营收半边天的钢铁板块踢出财务报表，2015年该业务为复星贡献220亿元营收，但也带来9.3亿元亏损。

　　2016年，复星的大健康和快乐产业营收分别为182亿元、103亿元。金融、健康和快乐，这三个复星的新战略方向，合计总营收590亿元，约占总营收80%。复星的转型可谓非常成功和彻底。

　　旅游是复星快乐板块的核心。瞄准中高端人群度假需求，复星收购地中海俱乐部(Club Med)，并在长白山、三亚、桂林等地先后布局6座以滑雪、沙滩等为主题的度假村，并推出针对城市周边短途度假子品牌Joy View;入股希腊时尚珠宝零售和免税店企业Folli Follie;收购旅行社鼻祖Thomas Cook 10%的股权，并将其引入中国;收购世界顶级演艺公司太阳马戏团25%的股份，2017年下半年其招牌节目KOOZA秀将在北京和上海巡演;在海南三亚投资百亿打造度假综合体亚特兰蒂斯，预计2017年10月试营业;9.5亿元在日本北海道收购滑雪场。

　　此外，据了解，复星旗下投资机构昆仲资本先后投资了出境定制游企业世界邦以及旅游特卖网站来来会。从资源到服务、再到渠道，复星计划中的多层次协同旅游生态圈日渐完善。

　　而郭广昌在接受《21世纪经济报道》采访中透露，复星在旅游板块的布局“首先注重产品，客户的一种满意度和愉悦感，产品力我们最看中，这也是我们投资地中海俱乐部、Thomas Cook的原因，我们希望跟C端无缝连接，同时也会形成Foliday(复星holiday)的概念”。

　　整个旅游板块在重组，成立了一个复星旅游文化集团，把我们从2010年投资地中海俱乐部之后收购的一些企业，加上这两年孵化的新企业，都放在这个平台上，争取在2020年左右上市。” 复星旅游及文化集团总裁钱建农在接受采访时如此表示。

　　据钱建农透露，集团旗下主要跟旅游、文化相关的公司都会载入这个平台，“我们也在孵化几个新的企业，比如孵化了一个酒店景区管理公司爱必侬，这个公司去年9月份刚刚注册组建团队，团队组建逐渐完成，今年就可以给我们带来比较可观的利润，也在组建复星演艺公司。

　　不过，目前金融、健康、快乐三块新阵地中，金融以304亿元的营收和75亿元的净利润，成为复星的核心支柱。健康和快乐板块未来有多大潜力，目前还有待观察。

　　复星的成功源于对时代大机遇的精准把握，但此次梁信军近乎决裂的出走，似乎透露出复星内部存在某种不可调和的分歧。这一次，复星在战略方向上的判断，是否还能如以前一样精准呢?