2015财报背后 携程的三桩心事

　　盈利：一盈两亏 局面能否改善

　　财报数据显示，三家企业中仅有携程一家盈利。携程2015年全年归属于股东的净利润为25亿元，去哪儿网归属于股东的净亏损达到73.427亿元，艺龙的净亏损则为10.24亿元。携程在财报中也指出，将从2015年12月31日期合并报告去哪儿网的财务业绩。在业绩展望中，携程预计2016年第一季度，携程净营业收入年增长率约为75-80%，其中包含合并报告去哪儿网财务业绩的影响。

　　今年合并去哪儿网财务业绩后，是否会影响携程的整体盈利状况?劲旅网总裁魏长仁分析，今年携程应该会有所亏损，但不会亏损太多，“在携程未收下艺龙、去哪儿网时，在线旅游的以亏损换市场成为通用的竞争策略，如今行业格局集中之后，这一策略也逐步失效。补贴变少之后，成本就会下降，赚钱的能力将会增长“。

　　针对去哪儿网高达70亿元的净亏损，有分析认为，去哪儿网仅第四季度净亏损就高达50.91亿元，但是净亏损扩大主要源于新的股票激励计划和员工换股方案带来的股权支出，其中45.025亿元为员工股权支出。“这也就意味着这种大幅亏损是短期现象，去哪儿网在稳定了军心后，今年亏损状况或将有所好转。”

　　事实上，携程从2014年开始也曾从盈利转为亏损，当时行业迎来全面亏损时代，不过，到今年第二季度，携程扭亏为盈，第三季度更是由于剥离途家获得24亿元盈利，第四季度携程归属于股东的净利润则为7600万元。有观点指出，赔钱式的跑马圈地之后，在线旅游企业该到集中精力赚钱的时期。因此，盈利将成为携程在2016年最为关注的重点，否则会影响到其在行业中的地位以资本市场的信心。魏长仁认为，目前而言携程、去哪儿网在内的在线旅游企业预计在2016年实现盈利的计划并不会受到影响。

　　机票：航企打压 增长能否持续

　　携程财报显示，携程2015年第四季度交通票务收入同比增长61%，达12亿元，而全年的交通票务收入为45亿元，不论是季度还是全年，交通票务的收入占其总营收的40%，其中机票业务占据很大一部分。而去哪儿网2015年机票及机票相关收入22.069亿元，同比增长88.4%，占总营收的53%。事实上，携程、去哪儿网、艺龙三家在机票预订市场总交易规模的占比高达51.7%。而在国外机票预订市场，在线平台的机票销售业务仅占整体市场的20%左右。

　　有分析认为，携程如今已经稳坐航空机票销售领域的半壁江山，对要实现“提直降代”目标的航企来说是不小的威胁。“航企一直希望通过一步步整治压缩在线旅游平台的在机票预订领域的市场份额。”

　　魏长仁也指出，航企确实要降低携程系的市场份额，而且目前已经开始做了，“实际上是要让携程系把吃到嘴的肉吐出来。”从2015年的最后一天开始，航企从去哪儿网开刀，以整治票代市场的名义中断与去哪儿网的合作，直到现在，局势并未有所好转，反而在3月初开始再次恶化。业内指出，预计今年第一季度和第二季度，携程、去哪儿网的财报将会体现航企这一系列动作对二者业绩的影响，“尤其第二季度会比较明显。”魏长仁称。

　　在如此环境之下，机票业务成为让携程、去哪儿网揪心的板块，也将成为携程需要重点布局的领域。魏长仁认为，携程、去哪儿网、艺龙等在机票领域的市场份额将有所下滑，盈利也难以为继，不过，由于合并后营销成本的缩减和度假等其它业务的增长，携程整体业绩仍然向好。

　　度假：船小利少 市场能否扩大

　　目前度假业务在携程整体业务的占比很小，携程第四季度旅游度假业务收入为3.5亿元，约占第四季度总营收的11.67%，而全年旅游度假业务收入为17亿元，约占全年总营收的14.78%。

　　虽然度假业务占比不大，但却是在线旅游领域最有潜力的市场。魏长仁指出，度假业务领域的增长将在一定程度上弥补机票业务的缩减，“不过这应该需要2-3年甚至更长的时间”。去年11月，携程将团队游、自由行和邮轮三个SBU合并，成立新的度假BU(旅游事业部)，而在前不久，众信与携程通过华远国旅搭桥，互相交叉持股，其中携程有望持有众信10%的股份，同时，众信与携程签订了战略合作协议，约定若携程度假业务板块分拆并IPO，众信有权先入股携程度假公司10%的股份。

　　不过此前海航已经通过5亿美元入主途牛，万达巨资投资同程，锦江系下有驴妈妈，阿里系下阿里旅行，新入局者新美大甚至滴滴快的等均成为携程系的有力对手。易观智库发布的2015年第三季度在线度假旅游市场的数据显示，途牛与携程的市场份额占比并列第一，达25.1%。因此，携程今年必须在休闲度假领域保持足够的关注度和竞争力。