艺龙私有化后要在国内上市 欲找个好依靠

　　2月4日，艺龙宣布与母公司“中国E龙控股”(China E-dragon Holdings Limited)达成最终的合并协议。据信整个交易将于2016财年第二季度末之前完成。

　　根据协议，除收购方之外的其它股东每股可获9美元对价(18美元/ADS)。艺龙私有化价格对应市值为6.47亿美元。

　　买家联盟包括携程(37.6%)、腾讯(15.7%)、Ocean Imagination L.P.、Luxuriant Holding、Seagull Limited及部分艺龙高管。目前，买家联盟合计持有艺龙78%股权，这意味着私有化仅需动用1.42亿美元。

　　作为买方主体公司的“中国E龙控股”，资本结构十分复杂。2月4日公布的文件显示，腾讯和Ocean Imagination L.P.贡献了现金和股权，携程和Luxuriant Holdings Limited注入“延期付款”的股票，Seagull Limited以及部分艺龙高管则投入了现金。

　　在不到一年的时间里，艺龙发生了天翻地覆的变化。

　　2015年5月，艺龙原控股股东Expedia将全部股份转让给携程。后者成为前者第一大股东，持股比例为37.6%。

　　7月，江浩被任命为CEO、周荣为艺龙首席战略官(CSO)，艺龙副总裁高燕晋升为高级副总裁，艺龙前CEO崔广福以顾问身份暂留在艺龙。

　　8月，艺龙收到来自腾讯的私有化要约。

　　关于艺龙私有化之后的去向，新任CEO江浩已经给出答案。在上任后首封“内部邮件”中，江浩说“如果本次腾讯私有化艺龙成功，艺龙将继续做大做强，在国内资本市场再度上市是我们的当然选项。”

　　11月，艺龙发布的2015年Q3财报显示，营收3.07亿元、同比增幅仅为2%，但亏损却从上一年同期的5800万增到1.56亿。

　　艺龙业绩如此之差，不论是借壳还是冲刺“战略新兴板”都不胜算。虎嗅Eastland早就预言艺龙将与同样瞄准战略新兴板的同程“合并同类项”。

　　当初，同程、艺龙根据宏观局势和各自的资源禀赋分别选择景区门票和酒店预订为主攻方向。同程要成为中国资本市场首批在线旅游上市公司，可能被监管部门质疑业务单一。

　　艺龙、同程两家业务的互补性非常强。事实上，崔广福早已看到艺龙与同程的互补性并努力促成双方的战略合作。2014年4月16日，同程和艺龙在北京举办名为“艺起同行”的发布会，宣布两家联手，共同御敌。携程迫不及待地砸出2.2亿美元拆散“艺起同行”，正说明这个组合的威力。

　　如今艺龙即将完成私有化，又与同程有两家共同的股东——携程、腾讯，合并可谓顺理成章。

　　同程、艺龙的估值分别为130亿和38亿，合并后同程将占77.4%、艺龙占22.6%。另一方面，艺龙的几位创始人早已淡出公司，同程则牢牢掌控在吴志祥团队手中。所以，合并后的新公司将由同程现有领导层主导。