2015年并购之年：在线旅游冤家变亲人

　　曾经难以想象的几大旅游业“冤家”在今年通过频繁的资本运作都陆续变成了“亲人”——携程收购艺龙、锦江系投资驴妈妈、锦江股份控股收购铂涛，而中青旅、麦淘亲子游等旅游企业对于同业的中小型收购更是举不胜举。

　　这些令人惊讶的大手笔收购仔细想来也算“意料之外，情理之中”。

　　规模化+资本回归

　　日前，锦江股份作为投资主体，战略投资铂涛集团81%股权。以锦江之星起家的锦江股份和靠7天起家的铂涛原本是直接竞争对手，每年都争夺业界排名和客房数量规模。然而仅仅几个月时间，锦江之星和7天成为了一家人。

　　根据统计显示，原本按酒店客房数量排名，中国本土品牌中，第一位的是如家，铂涛排名第二，锦江第五，如今“老二”和“老五”联手后两者总共的酒店超过6000家，客房超过64万间，会员超过1亿人，不仅一举替代如家成为行业老大，同时还一跃成为首家跻身全球前五的中国酒店集团。

　　“铂涛的加盟优势非常明显，其在2014年有数亿元的收益来自加盟业务，而加盟是未来酒店产业的重要发展方向。铂涛系拥有诸多细分品牌，其麾下拥有女性酒店、咖啡主题酒店、互联网特色酒店等个性化定位的酒店品牌，覆盖市场各个层面，这也是一大优势。第三，铂涛系的酒店布局在全国渗透率很高，铂涛系有三分之一的酒店分布在华南地区，有约27%酒店布局在华东地区，而华中地区也有布局。这些规模效益都是让我们决定收购铂涛81%股权的主因。”锦江股份首席执行官卢正刚告诉记者。

　　劲旅咨询首席分析师魏长仁指出，从铂涛的角度而言，其由7天退市私有化而来，当时退市时，投资者就是在寻求新的资本退出方式，比如重返国内股市或出售等，此番其通过锦江系上市公司控股收购也等于曲线实现了回归国内股市，而投资者也获得不错的收益。

　　整合上下游 、去对手化

　　如果说锦江系和铂涛的并购是规模化效应，那么携程系的一系列并购则是整合上下游产业链者，并且通过资本捆绑“去对手化”。

　　先看整合产业链者。今年3月25日，携程宣布其麾下全资子公司中软好泰与原慧评网重组成立众荟信息技术有限公司(下称“众荟”)，众荟计划建设中国首个酒店业全数据平台，融合酒店行业大数据以及云计算技术。携程还战略投资途家、订餐小秘书、易到用车、一嗨租车、蝉游记、途风、鹰漠。

　　而锦江系则战略投资了驴妈妈。中青旅遨游网战略投资七洲网。麦淘亲子游则在今年9月宣布，其已全资收购了武汉稻草人亲子营并就此开通麦淘亲子游武汉站。万达系则陆续并购了一系列旅行社。

　　此种资本运作还出现在中外同业者中，国际在线旅游巨头，Priceline以可换股债券的形式对携程投资，总额5亿美元，之后其又对携程进行了2.5亿美元追加投资，计入两次可转债可转换的股份，Priceline持有约10.5%的携程总流通股。

　　“这些都是典型的整合上下游业者。双方资本合作后，可以资源共享，并在景区、旅行社、酒店分销、大数据、用车、分时度假等方面合作，万达的并购则是整合实体景区与旅行社对接，为万达系景区输送客源。”华美首席知识专家赵焕焱分析。

　　更有心机的并购则是“去对手化”。

　　今年5月，重磅收购来袭——携程战略性收购艺龙37.6%股份，总价约4亿美元。这并非携程第一次入股直接竞争对手，此前其已经成为同程第二大股东，还入股了途牛。

　　“我们要看具有价值的公司，毕竟不可能不考虑投资回报的问题，同时掌握一定的话语权很重要，因为我们不是普通的PE/VC，我们更看重业务发展和战略上的意义。携程正在做更激进的投资和前瞻性的布局。”携程首席战略官武文洁曾经这样告诉记者。

　　有接近人士透露，其实携程对同业竞争者做的一系列并购的主要目的就是“去对手化”——通过资本捆绑来实现对竞争对手话语权的掌控，艺龙就是一个典型案例。虽然目前携程依旧是本土在线旅游“老大”，但越来越多的细分市场新品牌纷纷崛起，而且在自身细分领域也经营得不错，这让携程产生危机感。对携程而言，与其成为敌人，还不如将对手们并购收编，一手掌握。